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          12家上市汽車經銷商集團中期業績對標盤點
           

          導讀

          對比分析廣匯汽車、中升汽車、永達汽車、國機汽車、正通汽車、龐大集團、廣匯寶信、美東汽車、新豐泰集團、和諧汽車、潤東汽車和世紀聯合的中期報告數據,哪些汽車經銷商集團更有經營潛力?

          近日,多家上市汽車經銷集團發布了2020年半年報。2020年上半年,國內外經濟環境復雜多變,加之新冠疫情影響,汽車流通行業整體出現下跌局面,銷量和利潤雙雙下降。從二季度開始,多家經銷商業務情況出現回暖,但同比上年同期,經銷商整體情況仍然出現明顯的下降態勢。

          相比之下,在上市汽車經銷商集團中,仍不乏部分經銷商業績逆勢上漲。12家上市經銷商集團的半年報反映了2020年上半年汽車流通行業的整體經營狀況。

           

          1、新車銷量

          數量最大:廣匯  跌幅最大:正通

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          2020上半年新車銷量及2019年同期對比

          從2020上半年各大經銷商集團的新車銷量來看,絕大多數經銷商集團相比2019年同期都出現下跌,其中正通汽車跌幅最大,接近60%,世紀聯合和廣匯汽車其次,跌幅分別為34.43%和26.72%。其中,廣匯汽車2020年上半年新車銷量31.42萬輛穩居全國第一,領先于其他經銷商集團。

          年報顯示,正通汽車自2019年起盈利狀況開始減緩,在2019年上半年已經出現了營業收入7.1%的下滑,2020上半年收入下降同比達到47.0%。從利潤表現上看,正通汽車截止至6月30日止,中期虧損約13.2億人民幣,相比去年出現大幅下降。

          經濟放緩和疫情情況對正通汽車帶來的壓力更加明顯。正通汽車2020上半年銷售凈利率出現了大幅度下降,正通汽車對此解釋為,該集團業績下滑的主要原因為新冠疫情,有16家4S店位于湖北省,其恢復正常營運的速度較其他地區更慢,以及緊張的資金鏈帶來的不利影響。

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          上半年,美東汽車和龐大集團兩家經銷商集團銷量出現逆勢增長,增幅分別為7.85%和7.98%。其中美東汽車銷量增長得益于新增了6家豪華車4S店,而豪華品牌為美東汽車的主要收入來源。

          2、營業收入

          收入最高:廣匯  跌幅最大:潤東

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          2020上半年營業收入及2019年同期對比

          從營業收入來看,12家經銷商集團上半年營業收入有9家出現下跌,其中廣匯汽車上半年營業收入660.77億元,穩居第一,但是相比上年同期下滑18.13%。從營業收入增長率來看,中升集團、龐大汽車和美東汽車出現逆勢增長,其中美東汽車增幅最大,為23.45%。

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          美東汽車業績增長主要得益于其進一步優化的品牌組合。盡管新冠疫情給2020年上半年車市帶來極大沖擊,但豪華品牌在2020年上半年恢復更快。美東汽車半年報顯示,豪華品牌新車銷售收入的占比達到全部新車銷售收入的84.3%。其中豪華品牌新車銷售收入同比增長31%,中高端同比下跌2%;豪華品牌售后收入同比增長22%,中高端下跌9%。

          與此同時,美東汽車通過較高的客戶轉化率和其他措施來實現銷量增長,庫存周轉進一步降低至12天。

          隨著破產重整的完成,龐大集團2020年重新起航,報告期內實現營業收入109.46億元,同比增長6.73%。同時,龐大集團發布2020年前三季度業績預告,預計下一報告期的累計凈利潤將較上年同期有較大幅度的提升。

          在9家營業收入出現下跌的集團中,潤東集團跌幅最大,達到72.38%。潤東汽車在半年報中表示,鑒于汽車行業整體負增長,該集團通過重新評估經銷店所在地區的經濟發展水平、消費者的消費能力并考慮汽車品牌、經銷店經營規模及經營能力,已逐步關閉了表現不佳的經銷店,并合并了同城市同品牌店鋪。同時,由于部分經銷店的經銷授權協議到期但未能續約,因此集團經銷店數目進一步減少,導致銷售額下降。

          截止2020年6月30日,潤東汽車虧損額約人民幣2.759億元,股東虧絀為約人民幣40.226億元,流動負債超出其流動資產約人民幣65.783億元。

          截至2020年6月30日,潤東汽車汽車銷售所得毛損由上年同期的毛利人民幣16.6百萬元,下降400.6%至2020年同期的毛損人民幣4990萬元。售后業務所得毛利由去年同期的人民幣1.706億元,下降82.8%至2020年同期的人民幣2930萬元。

          2020年上半年,潤東汽車逐步關閉轉讓表現不佳的經銷店,并合并同城市同品牌店鋪,同時由于部分經銷店的經銷授權協議到期未能續約,因此經銷店數目進一步減少。截至2020年6月30日,潤東汽車經銷店由上年同期的85家縮減到8家。

          3、毛利及毛利率

          毛利僅三家同比增長 潤東跌幅最大

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          2020上半年毛利潤及2019年同期對比

          對比各大上市經銷商集團2020年上半年和2019年同期的從毛利潤和毛利率,受市場大環境影響,絕大多數經銷商集團毛利相比上年同期有不同程度的下跌,其中跌幅最大的是潤東汽車,跌幅高達223.53%,經營出現虧損。而廣匯汽車、國機汽車、正通汽車、廣匯寶信、和諧汽車和世紀聯合均出現兩位數下跌。

          與之不同的是,中升集團、龐大汽車和美東汽車這3家經銷商集團毛利出現逆勢增長,其中龐大集團增幅最大,達到43.14%。中升集團和美東汽車的毛利增幅分別為4.08%和18.18%。

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          12家經銷商集團2020年上半年毛利率亦有不同程度的下跌,潤東汽車跌幅最大,從上年同期的0.3%下跌至-1.5%。

          中升集團、正通汽車上半年毛利率相比上年同期有所增長,增幅分別為2.2%和12.71%。

           4、凈利潤和凈利率

          正通、潤東出現虧損,龐大漲幅最高

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          2020上半年凈利潤及2019年同期對比

          從凈利潤來看,中升集團2020年上半年凈利潤為23.09億元,較上年同期增長9.8%,穩居行業第一,永達汽車次之,凈利潤為5.72億元。正通、潤東汽車凈利潤出現虧損。上半年凈利潤漲幅最高的是龐大集團,凈利潤從2019年同期的虧損11.99億元增至今年的0.44億元,增幅高達103.7%

          上半年經銷商集團凈利潤跌幅最大的是正通汽車,從2019年上半年的盈利5.2億元到2020年的虧損13.23億元,跌幅超過350%。

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          2020年上半年凈利率出現增長的僅兩家經銷商集團,分別為中升集團和美東汽車,其中,中升集團上半年的凈利率從2019年的3.66%增至2020年的3.97%;美東汽車上半年凈利率從2019年的3.5%增至2020年的3.6%。2020年上半年銷售凈利率最高的是和諧汽車。

          5、凈資產收益率ROE

          永達、中升和美東位列前三甲

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          2020上半年凈資產收益率及2019年同期對比

          從凈資產收益率來看,中升汽車上半年凈資產收益率為21.10%,為上市汽車經銷商集團中最高,堪稱最能賺錢的汽車經銷商集團。永達汽車和美東汽車的凈資產收益率均在10%左右,但均照上年有所下滑。

          除國機汽車外,其他汽車經銷商集團的凈資產收益率均有不同程度的下跌,跌幅最小的為中升汽車。

          6、資產負債率

          潤東資產負債率最高

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          從資產負債率來看,大多數上市經銷商集團2020年上半年與2019年同期相比變化不大,基本上在60%~70%浮動,屬于典型的重資產行業特征。資產負債率最高的是潤東汽車,資產負債率高達197.37%。資產負債率最低的是和諧汽車,為36.5%。

          龐大集團的資產負債率降幅最大,從2019年同期的81.9%將至今年的54.19%。和諧汽車和美東汽車的資產負債率也優于其他上市經銷商集團。

          7、經營活動現金流

          三家為負值

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          從經營活動產生的現金流來看,廣匯汽車、國機汽車和龐大集團經營活動產生的現金流量凈額為負,其中廣匯汽車相比上年同期有一定增幅。廣匯汽車半年報顯示,其經營活動產生的現金流量凈額上升主要系公司加強經營現流管控,提升資產周轉效率,降低資金暫用規模。

          國機汽車也在半年報中指出了經營活動產生的現金流量凈額變動原因說明: 本期因銷售收入下降帶來的現金流入大幅減少,同時歸還經營性負債導致現金流出增加。

          龐大集團經營活動產生的現金流量相比上年同期凈額變動原因:主要是銷售商品、提供勞務收到的現金較上年同期增加2.88億元、購買商品、接受勞務支付的現金較上年同期減少4.35億元,為職工支付的現金及稅款較上年同期減少4.63億所致。

          8、二手車業務

          經銷商積極布局 廣匯交易量最大

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          2020上半年二手車銷量及2019年同期對比

          廣匯汽車半年報顯示,2020年上半年,廣匯汽車一方面在原有二手車中心布局的基礎上,在全國約140個城市設立分、子機構整合二手車業務及團隊,啟動各地網點的經銷資質和業務模式的全國性建構,并著手布局對原有各地二手車交易服務中心的升級改造,依托既有4S店規模及專業二手車服務優勢,持續優化業務流程,提升服務水準,促進公司新車、維修、融資租賃等業務協同發展。

          另一方面,通過改造部分4S店面,打造基于經銷模式的大型全功能優質認證二手車銷售服務中心,從而實現二手車銷售服務中心的全國性渠道覆蓋。

          此外,在以拍賣內生車源為主的“廣匯拍”平臺基礎上,合作發展面向全行業的第三方聯合拍賣平臺,構建可以服務于自身業務以及整個行業的二手車金融、保險、延保、裝飾等衍生業務能力以及檢測、估價、整備等專業服務能力。2020年上半年,累計實現代理交易量12.04萬臺。

          永達汽車2020半年年報顯示,2020年上半年,永達汽車二手車交易規模為19,256臺,同比下降2.7%,二手車毛利為人民幣6,768萬元,同比增長0.2%;其中,第二季度的二手車交易規模為13,200臺,同比增長6.8%,二手車毛利為人民幣4,554萬元,同比增長28.8%。

          據悉,永達汽車未來將積極布局零售經銷業務,以進一步體現二手車業務的規模優勢;致力打造二手車“新零售”商業模式,初步實現在線線下融合的全渠道業務格局。

          目前,永達汽車在全國已經建成了15家主機廠(OEM)官方認證零售網點以及11家“永達二手車”官方認證零售網點;雙渠道策略發揮了互補和協同效應,快速提升二手車零售業務占比,并帶動金融、保險等延伸業務的增長,使得二手車的獲利能力進一步提升。

          總結

          縱觀2020年上半年多家主流經銷商集團的業績,受行業大環境和疫情影響,難以再出現一片向好的局面,而這些上市經銷商的表現也反映了整個行業的縮影,代表了汽車流通行業上半年的主基調。

          前不久,中國汽車流通協會發布的一份經銷商生存調查報告顯示,2020年上半年,全國實現銷量正增長的經銷商占比僅為21.5%,即八成汽車經銷商的銷量是下滑的。但經銷商業績分化也很明顯,仍有部分經銷商逆勢增長,強者恒強。

          總體來看,從第二季度開始,多家經銷商業績出現回暖,盡管相比上年同期仍有不及,但向好趨勢已經出現。特別是豪華品牌作為主要業務的經銷商集團抗風險能力明顯更強,我們也看到越來越多的經銷商集團提高豪華品牌的占比,但也有部分豪華品牌已經被邊緣化,業績分化正在加速。

          盡管提高豪華品牌的占比是經銷商集團改善其業務結構、增強盈利水平的一條可行之路,但從同樣經營豪華品牌的正通汽車、潤東汽車的經歷不難發現,除了品牌選擇之外,企業的經營也很重要,如何保持健康的現金流,如何持續提高收益,讓企業持續、穩健地發展將成為汽車經銷商集團未來需要深入思考的課題。

          文章來源 /SG Auto汽車經營與服務 徐誠



           
           
           
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